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一文看懂美国货币市场基金结构、规模、分类及监管
发表时间 :2018/01/29 22:39:47     阅读 :

从1972年美国第一只货币市场基金诞生至今,美国货币市场基金规模实现跨越式增长,现已成为美国基金业重要的部分,并在美国投资者资产组合中起着重要作用。

本文旨在通过浅析美国货币市场基金结构、规模、分类及监管等方面,让读者有个较为清晰的认识。

货币市场基金概念及演变

货币市场基金(Money Market Fund, MMF),或者称为货币基金(Money Fund), 是共同基金(Mutual Fund)的一种,是指专门以货币市场为投资领域和对象的一种投资基金。在美国,其投资方向主要包括政府债券、银行存款证、回购协议、商业票据,以及其他高流动性、低风险的金融工具。此外,货币市场基金是大型银行融资的主要渠道。

美国货币市场基金被喻为美国共同基金发展历史上最大的创新。因70年代出台的条例禁止银行对活期存款支付利息,且对多种银行存款设定了利率上限,这使得商业银行无法使用利率手段来吸引储户的资金。在这样的条件下,金融创新推动货币市场基金应运而生,它通过汇拢投资者的资金入池,然后将资金池投向一些短期的证券比如美国国债以及一些商业票据等,获得的利息收入再回报给投资者,变相成为了银行活期储蓄的一种替代品。美国投资者投资货币市场基金的好处在于,不仅可以获得货币市场工具组合的收益,也具备具有活期储蓄的方便性,即买卖交易灵活,流动性好。此外,货币市场基金主要是出于为政府和最优质的金融机构和企业提供短期流动性,与银行放贷或企业融资有很大区别,因此还无需缴纳准备金。

美国货币市场基金结构和参与者

下图系统地描述了货币市场基金的市场参与者和涉及到的金融工具,其中STIF是指短期投资基金(Short-term Investment Funds),LGIP是指当地政府投资池(Local Government Investment Pools)。

一文看懂美国货币市场基金结构、规模、分类及监管

图:美国货币市场基金结构

美国货币市场基金规模和分类

根据Crane Data数据,截至2017年底,美国货币市场基金总规模高达2.8万亿美元(最高曾达到过3.9万亿),总年化收益约为75亿美元,参与的投资者多达2400万人。

一文看懂美国货币市场基金结构、规模、分类及监管

图:美国货币市场基金总规模,数据来源:ICI,Crane Data

上图显示了货币市场基金1978年至2017年年均资产规模变化情况,2008年一度达到顶峰,2010年回落,此后7年走势基本比较平缓,即便那段时间美联储维持联邦基金利率在0-0.25%水平低位,货币市场基金的规模也保持了相对稳定。

按照不同的划分标准,货币市场基金可以有若干种分类,具体见下表。其中政府型和优先型货币市场基金主要投资短期国债及商业票据等短期投资工具,投资获得的利息收益是需要缴纳联邦所得税的。而免税型货币市场基金则专门投资于州政府和地方政府发行的一些可以免税的短期证券。

货币基金分类

     

 

 

分类

 

主要投资范围

     

按资产投向

 

政府型(Government

 

政府相关机构发行或担保的金融工具、美国短期国债(treasury

     

优先型(Prime

 

商业票据(CP)、银行定期存款证(CD

     

免税型(Tax exempt

 

美国各地方政府发行的短期证券(Muni

     
   

 

 

分类

 

投资者类型

     

按销售对象

 

零售型(Retail

 

个人投资者

     

机构型(Institutional

 

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